|
Будучи быком по доллару, для меня не было ничего удивительного видеть, как доллар недавно начал расти от своего исторического минимума в районе 80, учитывая, что теперь он более доходный, нежели Евро, швейцарский франк и японская иена - это три валюты, которые в основном и составляют взвешенную корзину индекса доллара. Мы все хорошо знаем, что изменение ставок Федеральным Резервом часто оказывает немедленное воздействие на цены облигаций и отстающее воздействие на фондовый рынок. Но что наиболее важно для нас - это то, как движения по ставкам сказывается на курсе доллара.
3-месячная доходность/30-летняя доходность (сверху), Индекс доллара (снизу)
На графике мы представляем соотношение между трехмесячной доходностью и 30-летней доходностью. Это соотношение часто ожидает действия Федерального Резерва заранее. Затем мы продвинули это соотношение вперед на 12 месяцев, чтобы проиллюстрировать отстающее воздействие, которое решения Федерального Резерва оказывают на доллар.
Сделав это, мы ясно видим, что доллар повышается наряду с повышением процентных ставок Федеральным Резервом, но со средним временным лагом в 12 месяцев. Точно так же доллар следует за сокращением процентных ставок Федеральным Резервом с тем же самым временным отставанием.
Другой момент, часто пропускаемый многими трейдерами - то, что рынок ведет Федеральный Резерв, а не наоборот. Таким образом, когда мы говорим, что доллар следует за действиями Федерального Резерва, то точнее было бы сказать, что доллар следует за рыночными ожиданиями направления краткосрочных ставок относительно долгосрочных ставок. Ниже на графике, синими метками выделены цикл ужесточения монетарной политики, ожидаемый рынками в 1992 году, за которым последовал цикл снижения ставок, начавшийся в 2000 году и, наконец, последний цикл повышения ставок, который начался в 2004 году. То, что доллар начал резко укрепляться от своего исторического минимума точно спустя один год после того, как это соотношение достигло дна в январе 2004 является многообещающим признаком того, что это соотношение все еще соблюдается. Поэтому мы ожидаем, что доллар будет укрепляться в течение последующих шести месяцев, по крайней мере, на 15%.
|
